3.调节变量
(1)管理层能力(MA)。管理层能力是指组织内部的首席执行官和与其有直接上下级关系的经理层构成的集体的转化企业内部各种生产资源为产出的能力水平。
本文采用 Demeriian等的研究方法构建管理层能力。构建方法主要包括两步:第一步,运用数据包络法(DEA)计算企业在同行业运作效率(TE):第二步,运用 Tobit回归从企业总效率(TE)中分离管理层能力。
第一步,按照公式1计算各企业全效率TE。
FA为固定资产净值、RD为净研发费用、BR为商誉净偵、1A为无形资产净偵。 Sales为营业收入,CS代表主营业务成本,S&.A为销管费用之和。其中CS、S&.A和 Sales为期间数:FA、RD、BR和1A为上期期末数。该模型是假设企业在年初有一定资源的条件下经过一年的周期内取得的经营成果。
第二步,从全效率TE中分离出管理者贡献的部分,残差即为管理者能力。
上式中size为企业资产规模, Market为企业的市场份额,CFI为虚拟变量,是企业自由现金流量,正向为1,否则为0:Age为企业上市年数,年份Year为年度控制变量。模型2回归得到的残差ε就是管理层能力。
(2)高管激励。高管激励是指采取股权激励(GQ)或薪酬激励(SA)方式对企业经理层等管理人员进行激励,促进提高企业绩效,追求长远发展,避免管理层短期盈利观。